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国泰君安发布研究报告称，近期钙钛矿技术、资本端催化行业产业化。1)近日HZB公布钙钛矿/晶硅叠层效率突破32.5%，远超晶硅电池29.4%。2)目前头部厂家积极扩产，行业进入设备验证期，预计2023年有GW级项目规划招标。技术端建议关注行业内的实验室/量产效率的提升，预计23年大面积组件量产效率提升至16%以上。资本端建议关注GW级设备招标进展，其设备选型或将确定产业化后的工艺及技术路线。首次覆盖光伏设备行业，给予“增持”评级。
推荐标的：1)布局PVD、蒸镀、ALD等核心镀膜设备，进入客户端验证阶段的京山轻机（000821）(000821.SZ)。2)具备RPD设备领先优势，钙钛矿RPD设备、蒸镀设备订单落地的捷佳伟创（300724）(300724.SZ)。3)为客户定制的单结大面积钙钛矿电池激光设备21年已交付的迈为股份（300751）(300751.SZ)。4)激光设备在钙钛矿太阳能电池多生产制程中均有应用且有小批量订单交付的帝尔激光（300776）(300776.SZ)。5)具备OLED蒸镀基础，募资布局钙钛矿蒸镀设备+载流子传输材料的奥来德(688378.SH)。
国泰君安主要观点如下：
钙钛矿电池具备高效率+低成本优势，行业0-1阶段设备持续推进。
优势：1)高效率：单结钙钛矿电池极限理论效率达33%，多结钙钛矿电池或叠层电池效率甚至有望突破45%。当前钙钛矿量产效率达15%，量产目标效率在18%以上;2)低成本：产业链大幅简化，成熟后综合成本有望降至0.5-0.6元/W，是晶硅极限成本的50%。设备：1)核心钙钛矿膜层主流的制备方法为湿法涂布，部分团队开发真空镀，主要应用涂布设备/蒸镀设备。2)电子传输层和空穴传输层分别应用RPD、PVD设备。3)修饰层主要应用蒸镀设备，部分金属氧化物修饰层需要应用ALD设备。4)激光设备包括三台划线设备+一台清边设备。
产业突破，设备先行，该行测算2026年钙钛矿设备市场空间超120亿。
纤纳光电、协鑫光电等已建成百兆瓦级中试线并实现出货, 预计2023年将有GW级项目规划招标。目前百兆瓦投资额约为1.2亿，预计2026成熟后降至5亿元/GW。根据各厂家规划该行预计2026年钙钛矿产能将达24.4GW，对应122.1亿元的总设备市场空间，51.5亿元新增设备市场空间。目前协鑫产线中PVD设备占70%的设备投资，涂布、激光、自动化连接设备各占比10%。目前BIPV是应用首选，VIPV前景可期，该行测算至2026年合计有69.1GW的新增潜在市场需求。
风险提示：钙钛矿产业化不及预期、行业竞争格局加剧。
